Логин: Пароль:
Забыли пароль?Зарегистрироваться
1312

LiteForex аналитика. Доллар соскучился по дивергенции

Слухи об агрессивном повышении ставки ФРС и о расширении масштабов европейского QE способствуют развитию коррекции EUR/USD

Рынки как дети. Им нравится, когда дают возможность проявить самостоятельность. Если в эпоху Джанет Йеллен ФРС следила за повышением фондовых индексов как чрезмерно заботливая опекунша, то Джером Пауэлл, похоже, не особенно расстроится, если ставки по 10-летним бондам поднимутся существенно выше 3%, а S&P500 потеряет 10-15%. На рынки возвращается волатильность, поэтому стоит ли удивляться, что индекс USD по итогам февраля вырос на 1,7%, что является лучшим результатом с тех времен, когда Дональд Трамп был избран президентом США.

Долгое время доллар не мог прийти в себя из-за недоумения по поводу существенного расхождения путей с дифференциалом доходности облигаций. Если ЕЦБ все-таки собирается нормализовать денежно-кредитную политику, то почему так медленно растут ставки по долговым обязательствам Германии? Действительно ли ФРС будет действовать так агрессивно, как об этом сигнализируют затраты по займам в Штатах? Проблема, как обычно, в деньгах. Согласно исследованиям ЕЦБ, начиная с 2015 европейские инвесторы приобретали более половины эмитированных в США облигаций. В 2017, по данным американского Минфина, они стали нетто-продавцами бондов.

Причины нужно искать в увеличении стоимости хеджирования. Ужесточение правил кредитования в Штатах приводит к тому, что банки неохотно выдают краткосрочные займы нерезидентам. К тому же ФРС нормализует баланс, снижая, таким образом, предложение долларов. И пусть никого не смущает, что ставки по 10-летним облигациям США близки к 3%, а их аналоги в Германии и Японии составляют лишь 0,66% и 0,04%. На самом деле с учетом долгосрочного хеджа отдача измеряется лишь 0,1 п.п, а при краткосрочном страховании с привязкой к повышениям ставки по федеральным фондам (раз в три месяца), она и вовсе отрицательная.

Проще говоря, для того чтобы американские долговые обязательства разлетались как горячие пирожки иностранцам нужна более высокая доходность чем текущая. Вполне вероятно, что рост ставок по 10-леткам выше 3% станет важным драйвером укрепления доллара. Впрочем, главное здесь, на мой взгляд, не цифры, а скорость.

На рынки вновь возвращается тема дивергенции в монетарной политике ЕЦБ и ФРС, тем более, что после слабых данных по европейской инфляции за февраль (+1,2% по CPI, худший результат с декабря 2016) на Forex ходят слухи, что Европейский центробанк может расширить масштабы QE. Довольно неприятные разговоры для «быков» по EUR/USD, некоторые их которых всерьез рассчитывали на повышение ставки по депозитам на рубеже 2018-2019.

На мой взгляд, если Джером Пауэлл, глядя на реакцию рынка на его предыдущее выступление, не станет оправдываться перед Банковским комитетом Сената, коррекция EUR/USD в направлении нижней границы обозначенного в январе среднесрочного диапазона консолидации 1,195-1,255 продолжится. Да, снижение котировок пары к 1,215 и 1,208 может привлечь новых покупателей, но вряд ли им будет по силам восстановить восходящий тренд.


LiteForex, опубликовал запись 6 лет назад.
С момента публикации зафиксировано 1298 просмотров.
Сейчас эту запись просматривает 1 незарегистрированный пользователь.
Добавить фото Добавить файл
LiteForex
Регистрация на проекте: 29.05.2017
Написал комментариев: 3
Записей в блоге: 454
Подписчиков: 1312

Содержание блога:
Форекс-объявления:

Показано форекс-объявлений:
в декабре: 11 033 625;
вчера: 1 038 695 на 260 сайтах;
Разместить форекс-объявление
 Forex Magazine © 2004-2024