Логин: Пароль:
Забыли пароль?Зарегистрироваться
1108
LiteForex
Обзоры и аналитика рынка
LiteForex аналитика. Доллар впал в немилость

Автор: Дмитрий Демиденко

Масштабные распродажи американской валюты подняли котировки EUR/USD к области 2,5 месячных максимумов

Когда рынок не идет в ту сторону, где его все ожидают увидеть, он с большей вероятностью пойдет в противоположном направлении. Этот принцип свечного анализа как никогда точно характеризует текущую ситуацию на Forex. С апреля инвесторы активно скупали американский доллар в надежде на то, что повышение ставок ФРС и торговая война США с Китаем принесут им прибыли. Увы, но ничего в этой жизни не длится вечно. Неспособность гринбека извлечь выгоду из скорого ужесточения денежно-кредитной политики Федрезерва и из расширения импортных пошлин на $200 млрд и на $60 млрд Штатами и Поднебесной запустила волну распродаж американской валюты. На рынке вмиг стал актуален девиз «купи все остальное».

Очевидно, что последствия торгового конфликта проявятся не сегодня-завтра, к тому же противники в любой момент могут сесть за стол переговоров. Это позволяет говорить о чрезмерной перепроданности активов развивающихся стран, и усиливает интерес к ним со стороны спекулянтов. Тем более, что паника в Турции, Аргентине и России осталась в прошлом. Центробанки с целью стабилизации ситуации на финансовых рынках подняли ставки, что вкупе с улучшением глобального фона позволило индексу EM от JP Morgan продемонстрировать лучшую недельную динамику за год. На мой взгляд, уверенная поступь валют развивающихся стран стала одним из ключевых драйверов пике индекса USD к области 2,5-месячных минимумов.

Одновременно девиз «купи все остальное» позволил вспомнить о теме конвергенции в монетарной политике, которая господствовала на рынках во второй половине 2017. Если регуляторы развивающихся стран повышают ставки, то почему бы это не сделать центробанкам из развитых? Инфляция в Канаде и Норвегии на подъеме, SNB не стал повышать градус давления на франк, Риксбанк и RBA вполне способны преподнести приятный сюрприз «быкам» по шведской кроне и австралийскому доллару.

Аппетит к риску резко вырос, инвесторы сбрасывают с рук гринбек и казначейские облигации США, что приводит к расхождению дорог индекса USD и доходности 10-летних бондов. Долговые обязательства реагируют на скорое повышение ставки по федеральным фондам, в то время как «американец» не может извлечь выгоду из этого фактора, так как он уже учтен в его котировках. Более того, BNP Paribas и Invesco рекомендуют использовать сентябрьскую встречу FOMC для покупок EUR/USD. По мнению первой компании, пара вырастет до 1,25 в течение 6-9 месяцев. Вторая прогнозирует евро по $1,2 к концу года.

Я отмечал ранее, что росту ставок долгового рынка США могут способствовать распродажи трежерис со стороны Китая в рамках акта возмездия за политику протекционизма Дональда Трампа. Впрочем, пока эта информация не подтвердилась, доллар будет падать не так быстро, как мог бы. Прорыв уровней 1,171 и 1,175 усиливает риски продолжения северного похода EUR/USD в направлении верхней границы среднесрочного диапазона консолидации 1,15-1,185.

Опубликовано 2 дня назад
Перейти к комментариям
LiteForex
Обзоры и аналитика рынка
LiteForex аналитика. Доллар: кто предупрежден, тот вооружен?

Автор: Дмитрий Демиденко

Эксперты Reuters предупреждают Вашингтон о последствиях торговых войн

Где тонко, там и рвется. Если Дональд Трамп намерен выигрывать президентские выборы 2020, ему нужно срочно вносить коррективы в проповедуемую Штатами политику протекционизма. По мнению 113 экспертов Reuters, вероятность рецессии в течение двух последующих лет возросла до 35%, самая пессимистичная оценка составляет 75%. Торговые войны способны замедлить американскую экономику до 2% к концу 2019. Согласно исследованиям Oxford Economics, если угроза хозяина Белого дома о расширении тарифов на $267 млрд воплотится в жизнь, то ВВП США по итогам следующего года потеряет около 1 п.п. Прогноз ФРС и Бюджетного комитета Конгресса составляет 2,4-2,8%. С учетом потенциальных потерь он хуже, чем консенсус-оценка опрошенных Reuters экономистов.

Во-многом пессимизм специалистов обусловлен ответными мерами конкурентов, которые создают серьезные проблемы торговому балансу США. Nomura считает, что Поднебесная способна ввести квоты на американский импорт и расширить налоговые льготы для оказания помощи пострадавшим от политики протекционизма китайским компаниям. В частности, по мнению JP Morgan, может быть увеличен объем возмещения НДС при экспорте.

Большой зевок доллара на эскалацию торгового конфликта обусловлен, в том числе, и тем фактором, что рынки устали от торговых войн. Всем было понятно, что Трамп останавливаться не намерен, а Китай, наверняка, будет отвечать. Обмен противников ударами пришелся на то время, когда спекулянты уже насытились покупками гринбека. На рынке все чаще можно встретить мнение, что стартовавшее в апреле ралли индекса USD подходит к концу. И четыре повышения ставки ФРС в 2018, и доведение Штатами пошлин до 100% китайского импорта уже учтены в котировках долларовых пар. А вот то обстоятельство, что другие страны способны извлечь выгоду из конфликта Вашингтона и Пекина пока в новинку. Действительно, если США вводят тарифы против одной страны, то они создают льготные условия для других. Так, согласно анализу Центра международной экономики IFO, Европа может стать главным бенефициаром торговой войны между Штатами и Поднебесной, так как поставляемые с ее территории товары стали вдруг относительно дешевле для американского потребителя, чем китайские.

Охлаждение интереса инвесторов к доллару США обусловлено, в том числе, и замедлением процесса репатриации прибыли американских корпораций. В первом квартале они вернули в Штаты $294 млрд, во втором – $169,5 млрд, в третьем, согласно прогнозам Wall Street Journal, цифра упадет до $143 млрд. Краткосрочно поддержку гринбеку может оказать фактор близости заседания FOMC. Вопрос повышения ставки по федеральным фондам до 2,25% уже практически решен (срочный рынок выдает 94%-ю вероятность такого исхода), так что «быки» по EUR/USD не спешат лезть раньше времени в пекло и возвращаться к идее штурма сопротивлений на 1,171 и 1,175. Другое дело - отыгрывать факт. Отсутствие выраженной «ястребиной» риторики ФРС способно запустить волну распродаж американской валюты.

Опубликовано 3 дня назад
Перейти к комментариям
LiteForex
Обзоры и аналитика рынка
LiteForex аналитика. Доллар: у страха глаза велики

Автор: Дмитрий Демиденко

Последствия торговых войн для Китая могут оказаться не такими серьезными как принято считать

Любой человек по своей природе эгоист, однако когда степень любви к себе зашкаливает, это становится смешным. Оказывается, отвечая ударом на удар в торговой войне с США Китай мстит вовсе не Штатам, а лично Дональду Трампу, намереваясь, таким образом, повлиять на результаты промежуточных выборов в ноябре. Не так давно хозяин Белого дома пугал обвалом американских фондовых индексов в случае импичмента, а потом утверждал, что ни при одном президенте за последние 100 лет рост ВВП не превышал уровень безработицы. На поверку оказалось, что временной интервал в 10 раз меньше, однако эгоизма от этого не уменьшилось.

Пекин, как и ожидалось, расширил объем импортных пошлин на $60 млрд, по аналогии с США заявив меньший размер тарифов (10-15% вместо ранее анонсированных 25%). Несмотря на кажущееся превосходство Вашингтона, которому теперь ничего не остается как обложить пошлинами все поставки товаров из Поднебесной, время играет на стороне азиатов. Идея $200 млрд возникла еще в июне, а в силу они вступят только в конце сентября. Сомнительно, чтобы дополнительные $267 млрд стали активны ранее декабря. Если при этом Пекин откажется от предложенных Стивом Мнучином переговоров, то он явно намерен вести диалог с совсем другими людьми. С демократами. Так что логика в рассуждениях Дональда Трампа присутствует, но причины и следствия находятся явно не на своих местах.

Рынки достаточно спокойно восприняли новость об обмене ударами между Штатами и Поднебесной. Shanghai Composite и так упал на 25% от январских максимумов, так что новость о более низких, чем предполагалось тарифах не позволила «медведям» продолжить атаку. PBOC влил в банковскую систему $29 млрд, максимальный объем ликвидности за последние два месяца, а премьер-министр Ли Кэцян пообещал, что Пекин не будет сознательно девальвировать юань. У страха глаза велики, однако нужно понимать, что последствия торговых войн для Китая не так ужасны, как пытаются представить СМИ. Доля экспорта в ВВП Поднебесной сократилась с 35% в 2006 до 18% в 2017, а поставки товаров в Штаты составляют лишь 4% от валового внутреннего продукта.

На мой взгляд, инвесторам следует больше внимания уделять перспективам роста американской экономики и действиям ФРС. Рынки уверены в четырех повышения ставки в 2018 (деривативы CME выдают 87% вероятность такого исхода) и еще в двух в 2019. А вот в том, что фискальный стимул сможет поддержать 4%-е темпы роста ВВП в следующем году, есть большие сомнения. В результате кривая доходности идет вниз, а ее корреляция с индексом доллара достигла максимальной величины с июня 2017.

По мнению BNY Mellon, укрепление связи свидетельствует о том, что долговой рынок и Forex готовы вместе ответить на вопрос, как долго будет длиться текущий экономический цикл в Штатах.

Эскалация торгового конфликта между США и Китаем не произвела впечатления на EUR/USD, и в ожиданиях новых драйверов она продолжает скучать в торговом диапазоне 1,15-1,185.

Опубликовано 4 дня назад
Перейти к комментариям
LiteForex
Обзоры и аналитика рынка
LiteForex аналитика. Доллар вышел за рамки приличий

Китаю сложно будет ответить на расширение США импортных пошлин на $200 млрд зубом за зуб

Война между США и Китаем – это не война, это театр. Такое мнение можно встретить на рынке, хотя лично для меня конфликт больше похож на игру в покер. Вашингтон ставки поднимает, Пекин отвечает, крыть нечем – нужно идти ва-банк. На первый взгляд у Поднебесной довольно быстро закончились боеприпасы в силу ограниченности американского экспорта отметкой $130 млрд, однако есть и другие инструменты. Китай может вставлять палки в колеса нерезидентам и даже начать распродавать запасы казначейских облигаций США. В итоге все как в покере: кто блефует, а у кого действительно сильные карты со стороны сложно понять. Трамп утверждает, что свидетельством победы в торговой войне является динамика фондовых индексов, Поднебесная парирует заявлением о силе собственной экономики, способной выдержать тарифы на 100% китайского импорта в Штаты.

Рынки проглотили информацию о дополнительных пошлинах на $200 млрд не поперхнувшись. Можно только предполагать, что послужило поводом для спокойствия юаня, Shanghai Composite или EUR/USD: то ли тот факт, что все к этому и шло, поэтому новость уже была учтена в котировках; то ли 10%-й, а не 25%-й как ранее ожидалось тариф; то ли временной лаг между вступлением в силу пошлин и замедлением китайской экономики. По мнению Citi, протекционизм Дональда Трампа сократит темпы роста ВВП Поднебесной на 0,83 п.п в 2019. Официальный Пекин называет цифру 0,7 п.п. и наверняка готовится ответить увеличением тарифов на $60 млрд. В результате сборы покроют 85% американского импорта в Китай.

Вряд ли азиатов пугают угрозы Дональда Трампа о готовности расширить пошлины еще на $267 млрд. Они могут сорвать предложенные Вашингтоном переговоры, в которые свято верят финансовые рынки. И тогда мы получим невиданную по своим масштабам с 1930-х торговую войну, механизм воздействия которой на курсообразование на Forex более-менее понятен: до тех пор, пока ответные меры Поднебесной не тормозят экономику США, дифференциал в экономическом росте будет толкать индекс USD вверх. Как только последствия станут заметны, нас ожидают лавинообразные распродажи гринбека. Впрочем, в этой схеме могут быть отклонения. Например, если Пекин начнет распродавать трежерис. Доходность будет расти, а доллар нет. Что-то подобное мы наблюдали в начале 2017, когда слухи об избавлении Китая от американских бумаг стали одним из драйверов снижения доллара США.

По моему мнению, параллель с январскими событиями вполне уместна. Многие связывают текущий рост ставок по 10-летним казначейским обязательствам с близостью сентябрьского заседания FOMC, на котором должна быть ужесточена денежно-кредитная политика, однако давайте вспомним, как часто накануне исторических встреч ФРС имело место ралли доходности бумаг с этими сроками погашения? Я бы не стал сейчас говорить, что рост EUR/USD выше основания 17-й фигуры является результатом отработки принципа «продавай на слухах, покупай на фактах». На мой взгляд, у евро пока недостаточно козырей, чтобы выйти из торгового диапазона $1,15-1,185.

Опубликовано 5 дней назад
Перейти к комментариям
LiteForex
Обзоры и аналитика рынка
LiteForex аналитика. У евро не хватает аргументов

Консолидация EUR/USD в диапазоне 1,15-1,185 затягивается

Если удастся приручить одного противника, то и все остальные, вполне вероятно, последуют его примеру. Намерения Оттавы разрешить Штатам ограниченный доступ к священной корове в виде канадской молочной промышленности были восприняты как деэскалация глобальной торговой войны и позволили «быкам» по EUR/USD перейти в контратаку. Увы, но их радость была недолгой. Не факт, что вслед за Страной кленового листа на уговоры Вашингтона поддастся Поднебесная. К тому же вера инвесторов в четыре повышения ставки по федеральным фондам в 2018 крепнет изо дня в день. Согласно показаниям деривативов CME, шансы такого исхода превысили 80%.

Самый быстрый с 2009 рост средней заработной платы. Самая лучшая с 2004 динамика деловой активности в производственном секторе. Самый высокий уровень доступных рабочих мест с 2000. Какие еще доказательства нужны, чтобы убедить в крепких позициях рынка труда и экономики США, а также в высокой вероятности разгона инфляции? Доходность 10-летних казначейских облигаций вплотную подошла к психологически важной отметке 3%, ставки по защищенным от инфляции бондам колеблются в диапазоне 2,05-2,2%, что сигнализирует о высокой вероятности превышения PCE таргета в 2%. Одновременно доходность 2-летних трежерис после выхода в свет статистики по американскому рынку труда за август взлетела к самому высокому уровню с 2007.

Американские активы продолжают пользоваться популярностью, а ФРС не собирается отказываться от нормализации денежно-кредитной политики. Почему бы на таком благоприятном фоне доллару США не чувствовать себя уверенно? Более того, привлекательность казначейских облигаций и эмитированных в Штатах акций позволила респондентам опроса UBS Asset Management предположить, что доля гринбека в золотовалютных резервах центробанков в ближайшие кварталы достигнет отметки 71,5%. Официальная статистика от МВФ говорит о цифре в 62,5%.

Чем может ответить евро? Отсутствием прорыва в переговорах между Вашингтоном и Брюсселем? Желанием Жан-Клода Юнкера увеличить долю номинированного в евро импорта? Умеренным позитивом от индекса экономических настроений Германии от ZEW? Слухами о готовности евроскептиков в Италии идти на попятную? Возросшими шансами заключения соглашения между Британией и ЕС в рамках Brexit? Всего этого недостаточно для восстановления восходящего тренда по EUR/USD. Требуется не только поворот инвесторов спиной к доллару, но и четкие признаки набора скорости экономикой еврозоны в условиях падающих политических рисков.

Пока же основная валютная пара продолжает мирно дремать в пределах диапазона консолидации 1,15-1,185. Противники ждут релиза данных по американской инфляции. Стремительный рост потребительских цен вряд ли оставит безучастной доходность 10-летних казначейских облигаций США и окажет поддержку доллару. Впрочем, раньше времени в эйфорию «медведям» по EUR/USD впадать рановато.

Опубликовано 1 неделю назад
Перейти к комментариям
 
LiteForex
Регистрация на проекте: 29.05.2017
Написал комментариев: 3
Записей в блоге: 409
Подписчиков: 1108

Содержание блога:
Форекс-объявления:

Показано форекс-объявлений:
в августе: 82 180 025;
вчера: 2 518 926 на 324 сайтах;
Разместить форекс-объявление
 Forex Magazine © 2004-2018