Индекс широкого спектра S&P 500 незначительно восстановился после сообщений президента США Дональда Трампа об отличных возможностях для покупки акций американских компаний, которые в последнее время значительно потеряли в цене.
Также президент отметил, что американская экономика продолжает расти, а глава ФРС Джером Пауэлл отлично справляется со своими обязанностями, хотя до этого появлялась информация о намерении Трампа уволить чиновника. Ряд экспертов полагают, что стремительное падение рынка вызвано компьютерными алгоритмами, так как около 85% операций происходит автоматизировано. С другой стороны, негативная динамика была спровоцирована фундаментальными факторами, такими как ужесточение денежно-кредитной политики, геополитическая ситуация, в частности торговая война между США и Китаем, а также слабыми данными по корпоративным прибылям американских компаний. Также негативным для рынка фактором является приостановка работы ряда государственных учреждений из-за того, что президент не смог договориться с Конгрессом о государственных расходах. Сегодня в Сенате США состоится очередное собрание по данному вопросу, однако существует вероятность, что он так и не будет решён до конца года.
Уровни поддержки и сопротивления
Стохастик находится на отметке 86 пунктов и сигнализирует о возможной коррекции.Уровни сопротивления: 2500.0, 2524.0.Уровни поддержки: 2421.9, 2393.8.
Торговые сценарии
Открывать короткие позиции можно от уровня сопротивления 2500.0 с тейк-профитом 2393.8 и стоп-лоссом на отметке 2524.0.
«Быки» по EUR/USD рассчитывают на рост пары к 1,2, однако вряд ли следует ожидать кардинального изменения расстановки сил в январе
Дональд Трамп воюет на три фронта, а доллар США не торопится выбрасывать белый флаг. Не смотря на то что к страхам по поводу потенциального замедления американского ВВП и скорости нормализации денежно-кредитной политики ФРС добавились политические риски, гринбек отступает лишь перед валютами-убежищами. EUR/USD комфортно себя чувствует вблизи основания 14-й фигуры, взвешивая шансы завершения цикла монетарной рестрикции Федрезерва и слабость европейской и мировой экономики.
С начала года евро потерял около 5% своей стоимости по отношению к доллару США на фоне дивергенции в денежно-кредитной политике ЕЦБ и ФРС, опережающей динамики американского ВВП над глобальным, страхов по поводу влияния торговых войн на ориентированную на экспорт экономику еврозоны и неблагоприятного политического ландшафта в Старом свете. По мнению большинства экспортов Bloomberg, эти факторы перестанут действовать в 2019, что позволяет специалистам прогнозировать рост EUR/USD к отметке 1,2. Воплотится ли их сценарий развития событий в жизнь, когда именно, и нет ли у основной валютной пары плана «Б»? От ответов на эти вопросы будет зависеть судьба триллионов долларов.
Срочный рынок выдает лишь 22%-ю вероятность повышения ставки по федеральным фондам в 2019. Если она действительно останется на прежнем уровне в 2,5%, а ЕЦБ начнет нормализовать денежно-кредитную политику, как и планировал, с сентября, то в мае-августе у «быков» по EUR/USD появится хороший стимул для атаки. Необходимыми условиями, на мой взгляд, являются улучшение макростатистики по еврозоне, завершение итальянского бюджетного кризиса, мягкий Brexit и поражение евроскептиков на парламентских выборах в ЕС. Все это вполне реально, но вряд ли произойдет раньше февраля-марта.
В Штатах в настоящее время наблюдается острое несоответствие между ожиданиями финансовых рынков и состоянием здоровья американской экономики. Статистика сильна, однако инвесторы уверены, что она начнет ухудшаться. Опасения усиливаются из-за роста политических рисков. Отключение правительства, угрозы независимости ФРС и неспособность Дональда Трампа проводить свои планы через Конгресс добавляют поклонникам доллара США головной боли. Проблема в том, что глобальный ВВП может расти еще медленнее, чем американский. А в таких условиях гринбек, как правило, чувствует себя уверенно.
На мой взгляд, Штаты по аналогии с последними годами отметятся разочаровывающим первым кварталом, однако плохие данные раньше февраля поступать не станут. Судя по последней статистике, потребители продолжают активно тратить, так что не следует рассчитывать на серьезное падение индекса экономических сюрпризов США в январе. Это подтверждается опытом 2017-2018. В эти годы евро стартовал за упокой, потеряв по итогам первого месяца 2,3% и 3,8%. Не думаю, что и на этот раз у «быков» по EUR/USD найдутся силы, чтобы закрепиться выше 1,165 к концу января. Вполне вероятно, нас ждет расширение диапазона консолидации до 1,12-1,165.
Политические риски и замедление экономики США создают предпосылки для покупок EUR/USD
Когда министр финансов США начинает говорить о том, о чем его не спрашивают, это, по меньшей мере, будит подозрительность. Слова Стива Мнучина об отсутствии недостатка ликвидности на рынке и о том, что Дональд Трамп не собирается увольнять Джерома Пауэлла, вызвали недоумение. Понятно, что американская администрация лезет из кожи вон, чтобы успокоить инвесторов, однако говорить о нормальной ликвидности в праздничные дни странно. Как, впрочем, и о кадровых перестановках в ФРС, не находящихся в компетенции Белого дома. Оговорка 1935 позволяет президенту увольнять губернаторов ФРБ, назначенных на 14 лет, но никак не председателя FOMC.
Дональд Трамп не устает нападать на центробанк, утверждая, что повышение ставок и сокращение баланса – абсолютно ужасная вещь. Особенно в период торговых переговоров с Китаем. Рынок выработал иммунитет к громким спичам президента, все больше инвесторов понимают, что они носят политический характер. В этом убеждает ссылка хозяина Белого дома, что при Бараке Обаме ставки были нулевыми. Очевидно, что чем ниже падают фондовые индексы, тем длиннее становится очередь желающих уволить Джерома Пауэлла, но если у главы государства руки коротки, то у остальных и подавно. Тем не менее, сами разговоры, что председателя ФРС попросят уйти самостоятельно, оказывают давление на рынок акций. Как, впрочем, и приближение кривой доходности к красной зоне.
Когда к опасениям по поводу замедления экономики США добавляются политические риски, доллар уступает статус актив-убежища другим валютам. Иена и франк чувствуют себя уверенно на фоне очередного отключения американского правительства. Дональд Трамп и Конгресс не нашли общего языка по вопросу строительства мексиканской границы, и сотни тысяч человек вынуждены уйти в незапланированные отпуска. Чем дольше они продлятся, тем больше шансов получить разочаровывающую макроэкономическую статистику по Штатам в первом квартале. Традиционно начало года для США не складывается из-за плохой погоды, так что выражение «к доллару приходит зима» имеет смысл.
Придет ли весна к евро? Пока мы видит слабость экономики еврозоны и политические риски, включая выборы в Европарламент. Однако давайте вспомним события начала 2017, когда евроскептики во главе с Марин Ле Пен вдохновляли «медведей» по EUR/USD на атаки, однако виктория Эммануэля Макрона перевернула все с ног на голову. TD Bank прогнозирует рост евро до $1,27 к концу 2019 благодаря силе внешней торговли, а Mogran Stanley и вовсе видит $1,31 из-за замедления нормализации денежно-кредитной политики ФРС.
Текущая неспособность «быков» по EUR/USD зацепиться за основание 14-й фигуры обусловлена сильными данными по американским розничным продажам и словами министра торговли США Уилбура Росса, что после 17 февраля повысить президент может импортные пошлины на европейские автомобили. Не думаю, что это что-то новенькое для рынков. Вероятнее всего, возврат пары выше 1,14 и 1,1435-1,445 вернет на рынок покупателей.
Ралли EUR/USD говорит о том, что рынок считает позицию ФРС чрезмерно оптимистичной
Когда ФРС оказывается менее «голубиной», чем предполагалось, а доллар США идет вниз, не значит ли это, что рынок проявляет мудрость? Центробанк по факту может оказаться не таким оптимистом, как представляется в настоящее время, и ни разу не повысить ставку по федеральным фондам в 2019. К такому мнению склоняется Стив Мнучин. Министр финансов США называет реакцию фондовых рынков чрезмерной и обращает внимание на рост числа «голубей» в FOMC: четверо чиновников рассчитывают на один акт монетарной рестрикции, а двое и вовсе не хотят ничего менять.
Желание американской администрации успокоить рынки понятно: после декабрьского ужесточения денежно-кредитной политики ФРС S&P 500 потерял 2,3%, что является худшим падением в ответ на повышение ставки с 1994. От уровней сентябрьских максимумов капитализация рынка акций сократилась на $3,7 трлн. Эмитированные в Штатах бумаги теряют привлекательность, пик экономического роста США пройден, не пора ли фиксировать прибыль по доллару? Так рассуждает большинство. Которое, как известно, редко бывает правым. Давайте вспомним начало 2017. После британского референдума о членстве в ЕС и победы Дональда Трампа на выборах в США инвесторы были пессимистично настроены в отношении мировой экономики и делали ставку на укрепление гринбека. По факту все оказалось иначе. В начале текущего года, напротив, оптимизм по поводу европейского ВВП зашкаливал, а прогноз по EUR/USD через 12 месяцев составлял 1,21. По факту, вероятнее всего, окажется 1,14-1,15.
Значит ли это, что идея перелома нисходящего тренда по основной валютной паре не стоит и выеденного яйца? Вовсе не обязательно! Прогнозы частенько бывают верны в деталях, но ошибаются в сроках. Например, ставка на сильный доллар в начале 2017 была основана на вере в разгон инфляции и экономики США под влиянием фискального стимула, что и было реализовано. Но в 2018. В этом отношении чрезмерный пессимизм относительно перспектив европейской экономики может в конечном итоге сыграть на руку … евро.
Позитивная динамика экспорта стран валютного блока свидетельствует, что торговые войны не так страшны для Старого света, как в настоящее время предполагается. Падение доходности итальянских облигаций говорит о том, что пик бюджетного кризиса пройден. Немецкая автомобильная промышленность после потрясений, связанных с увеличением требований к выбросам дизельных авто, в скором времени придет в себя, а падение цен на нефть является благом для любой экономики нетто-импортера черного золота.
Если добавить к этому ускорение роста средних заработных плат, опережающего индикатора для инфляции, то становится понятным, что у ЕЦБ в скором времени появится повод для оптимизма. Риски нормализации денежно-кредитной политики вырастут, а, значит, и евро будет иметь все основания для продолжения ралли в направлении консенсус-оценки экспертов Bloomberg в $1,2.
Формируем позиции по EUR/USD в зависимости от изменения мировоззрения ФРС
В условиях медленного выздоровления мировой экономики от кризиса, низкой инфляции и пристрастившихся к масштабным инъекциям ликвидности финансовых рынков даже незначительное повышение ставки по федеральным фондам способно вызвать серьезные потрясения. За последние три года ФРС 8 раз ужесточала денежно-кредитную политику, увеличив расходы по займам с нулевой отметки до 2,25%. В 2004-2007 центробанк сделал это 17 раз, подняв ставку с 1% до 5,25%. И если предыдущий цикл нормализации не привел к перелому восходящего тренда на рынке акций США, то более чем 10%-е падение американских фондовых индексов от уровней максимумов 2018 сигнализирует о слишком быстрой монетарной рестрикции.
Чем ниже падает S&P 500, тем в большую ярость впадает Дональд Трамп. Президент США не перестает критиковать ФРС, а представители американской администрации отмечают, что он может себе это позволить, но при этом на независимость центробанка никто не посягает. Вслед за заявлением о нелогичности действий Федрезерва на фоне низкой инфляции, пожара в Париже и падения на колени Китая последовал пламенный спич об угрозе сильного доллара, динамика которого является веским основанием для паузы в цикле нормализации, и призывы прекратить процесс сокращения баланса на $50 млрд в месяц. Дескать, рынки и так сталкиваются с недостатком ликвидности, зачем усугублять ситуацию?
О том, что хозяину Белого дома нужен козел отпущения, мы уже говорили. ФРС продолжает игнорировать критику Дональда Трампа и воздерживается от комментариев, однако тот факт, что накануне заседания срочный рынок снизил вероятность повышения ставки по федеральным фондам до 2,5% с 78% до 70% усиливает риски «голубиной» риторики Джерома Пауэлла. В настоящее время рынки ожидают ухудшения прогнозов (вместо трех актов монетарной рестрикции в 2019 ФРС, вероятнее всего, укажет на два), изменения формулировки о «постепенной нормализации» на «зависимость принимаемых решений от входящих данных» и сохранения прежних масштабов сокращения баланса. Напомню, центробанк не реинвестирует доходы от подлежащих к погашению облигаций на сумму $50 млрд в месяц. В результате его активы сокращаются, в отличие от активов ЕЦБ или Банка Японии.
По мнению Citigroup, доллар США не может ослабнуть после заседания FOMC, так как весь вышеприведенный негатив от «голубиной» позиции ФРС уже учтен в его котировках. Для существенного падения индекса USD требуется сохранение ставки на прежнем уровне 2,25%. Глядя на динамику связанных с гринбеком валютных пар накануне встречи регулятора понимаешь, что какая-то доля правды в этом есть, ведь рынки растут на слухах, а падают на фактах. Ралли EUR/USD к вершине 13-й фигуры обусловлено инсинуациями по поводу изменения мировоззрения Федрезерва. Если он сохранит свои прежние взгляды, доллар быстро отыграет потери. Фактическое же замедление цикла нормализации позволит «быкам» по евро рассчитывать на скорый тест сопротивления на $1,1445.
